الفرق بين الصكوك ....والسندات .....والتوريق .....والاسهم

06-12-2009, 02:47 PM

ما هو التصكيك؟
التصكيك، أو التوريق، أو التسنيد هو ما يُعْرَف عند الاقتصاديين والماليين بـ Securitization، ويُراد بذلك تحويل الأدوات المالية والموجودات من الأصول والعقود - كعقود الاستهلاك، والإجارات - إلى صكوك متداولة تحقق ربحاً.
توضيح ما سبق من التنظير فيما نحن بصدده في الصكوك الإسلامية: تقسيم ملكية الأعيان المؤجرة أو منافعها، أو موجودات المشروعات القائمة، أو رأس مال المضاربة، أو المشاركة، ونحو ذلك إلى صكوك متساوية القيمة قابلة للتداول؛ بحيث يكون مالك الصك مالكاً للحصةِ التي يمثلها هذا الصك في هذه الأعيان المالية، أو الحصة في رأس مال المشروع الذي يُقام بقيمة هذه الصكوك.
وعليه يمكن تعريف الصكوك بأنها: (وثائق متساوية القيمة عند إصدارها، يمكن تداولُها، ولا تقبل التجزئة، تمثل حصصاً شائعة في ملكية أعيان أو منافع أو خدمات، أو في موجودات مشروع معين أو نشاطٍ استثماريٍّ خاص).

أوجه الاتفاق بين الصكوك والسندات
1. كلاهما أوراق مالية متداولة، غرضهما الأساس هو التمويل.
2. من خلال الصكوك أو السندات يمكن أداء وتنفيذ كثير من الوظائف المهمة، كالتحكم في حجم السيولة النقدية، وتمويل الأغراض المختلفة.
3. تُصنَّف الصكوك والسندات ـ بشكل عام - بأنها أوراق مالية ذات استقرار كبير، ومخاطر متدنية.

أوجه الاختلاف بين الصكوك والسندات
1. أهم الفروق وأسُّها بين الصكوك والسندات؛ أن السندات ورقة مالية محرمة، والصكوك ورقة مالية مباحة مهيكلة على عقود شرعية.
2. الصك يمثل حصة شائعة في العين أو الأعيان المصككة، أو في العقود والأعيان المدرَّة للربح والممثلة في صيغة صكوك متداولة، في حين أن السند التقليدي يمثل قرضاً في ذمة مصدِرِه.
3. عوائد الصكوك ليست التزاماً في ذمة المصدر، وإنما عوائد الصكوك ناشئةٌ عن ربحِ أو غلةِ العقود التي بُنيت هيكلة الصكوك عليها؛ فلو كان الصكُّ صكَّ أعيان مؤجرة فعائد الصك متحقق من الأجرة التي يدفعها مستأجر الأعيان المصككة، وإن كان صكَّ مضاربة فعائد الصك يتحقق من ريع المضاربة والمتاجرة في المجال الذي أنشئت الصكوك لأجله، بينما عوائد السندات إنما هي التزام من المقترِض (مصدر السند) وهي ثابتة في ذمته يلزمه الوفاء بها في مواعيد استحقاقها؛ وعليه فيكون عائد السند التقليدي زيادة في القرض؛ ويكون بذلك من الربا المحرم.
4. من الأهمية بمكان الإشارة إلى أن من أنواع السندات التقليدية المحرَّمة ما يُسمى بالسندات المدعَّمة بأصول Securities - backed asset، والفرق بينها وبين الصكوك: أن الصكوك ورقة مالية تمثل أصولاً، وأما هذا النوع من السندات التقليدية الـ Securities - backed asset فهي أوراق مالية تمثل قرضاً في ذمة المصدِر موثقاً برهن وضمان هو الأصول؛ وعليه فحق حامل الصك مقتصر على الأصول التي تمثلها الصكوك فحسب، بينما هذا النوع من السندات حق حامله متعلق بذمة المصدر، والأصول ضمان ورهن.

الفروق بين الصكوك والأسهم
1. الصكوك (بشكل عام) ورقة مالية قليلة المخاطر، بينما الأسهم ورقة مالية ذات مخاطر عالية.
2. من الفروق من جهة الشركة المصدِرة أن الصكوك ـ في أغلب هياكلها - أداة تمويل خارج الميزانية، بينما الأسهم حصة مشاعة في رأس مال الشركة؛ وعليه فحامل الصك مموِّل للشركة المصدرة، وأما مالك السهم فهو شريك ومالك لحصة مشاعة في رأس مال الشركة.
3. لما كانت الصكوك أداة مالية غرضها تمويل المصدِر؛ فإنها ـ في الغالب – لا بد أن تكون مؤقتة ولها تاريخ استحقاق "إطفاء"، بينما الأسهم ورقة مالية غير مؤقتة.

اضافه من اخونا الودعاني مشاركه رقم 13
في البداية أشكر الأخ عاشق المجموعة على هذه المعلومات القيمة، وأحب إضافة ما يلي :

السندات والصكوك أدوات تمويل متوسطة أو طويلة الأجل (5-25 سنة) تستفيد منها الحكومات أو الشركات و المؤسسات الكبيرة ذات الملاءة ، بمعنى إنها بضاعة للصناديق والأفراد أصحاب السيولة الكبيرة جداً ، والأفراد الذين يستثمرون في الصكوك والسندات حول العالم عددهم قليل مقارنة بأقرانهم الذين يستثمرون في أوراق الأسهم أو العقار ، وعادة ما يكونون هؤلاء الأفراد أصحاب نظرة إستراتيجية ويتبعون النهج المؤسساتي في إدارة إستثماراتهم ...

لاشك ان إنشاء سوق سعودي للصكوك والسندات هو مطلب إستثماري حكومي في الدرجة الأولى بسبب المشاريع العملاقة التي تعتزم الدولة إنشائها خلال السنوات القادمة ، وسوق الصكوك والسندات أفضل للمقترض سواء كان حكومة أو مؤسسة كبيرة بسبب إنخفاض فائدة الإقتراض وطول الفترة الزمنية لإطفاء هذا الدين (تاريخ الإستحقاق ) ..

بالنسبة لتأثير هذا الخبر على سوق الأسهم ، ربما يتأثر السوق بسبب الإرجاف الغير مبرر من البعض وتأثر عامة المتداولين بسياسة التبع والقطيع ، إذ من المفترض أن يكون تأثير هذا الخبر على سيولة الودائع لدى البنوك حيث إنها عادة ما تكون سيولة إستثمارية طويلة الأجل ، وتداول الصكوك والسندات يمثل لها قناة استثمارية جديدة وبأسعار فائدة أعلى من الودائع ، وليس من المنطقي أن تتوجه سيولة الأسهم التي تتسم بسرعة التسييل والتنقل وقصر النظرة الإستثمارية إلى الصكوك والسندات لأنها في الأصل سيولة مضاربية قصيرة أو متوسطة الأجل ..

همسة: الهوامير على علم بهذا الخبر قبل شهرين، ولن يتركون سوق الأسهم الذي يبيض لهم تدبيلات من ذهب ، ليشتروا صكوك وسندات تعطيهم رأس مالهم + 5% -15% بعد خمس او عشر سنوات !!!

منقول

06-13-2009, 04:54 PM

موضوع رائع
يعطيك الف عافية اخوي

06-13-2009, 05:55 PM

شكرا لكم على الموضوع الجميل والرائع كروعتكم
وانرتم المنتدى بتواجدكم لا عدمناكم ياارب
وتقبلوا مني التقدير والشكر الجزيل والاحترام

ودمتم بود يارب مع تمنياتي للجمــــــيع بالتوفيــــــق

ونسأل الله العلي القدير أن لا يحرمنا من تشريفكم